资产证券化的历史发展及现状

2023-09-28 09:37:45

资产证券化的历史发展及现状

资产证券化（Asset securitization）是指通过将不同类型的资产，如房地产、汽车贷款、信用卡债务等，转换成证券的形式进行发行和交易的一种金融工具。

自1970年代开始，资产证券化逐渐成为全球范围内的热门金融工具，它可以分散风险、提高资金利用效率、推动金融深化等。本文将深入探究资产证券化的历史发展及现状。

资产证券化的历史发展及现状

一、资产证券化的发展历程

1.1 资产证券化的起源

资产证券化最早可追溯到1968年美国住房抵押贷款公司（Fannie Mae）推出的第一只抵押贷款支持证券（MBS），这实际上是一种给予住房抵押贷款的投资标的和还款现金流衍生证券。在此之前，存量房贷资产能够流动起来的方式非常有限，MBS的推出将这种资产流动率提高到了一个前所未有的高度。此后，美国政府通过逐渐降低对金融业的管制力度，刺激了资产证券化的快速发展。

1.2 资产证券化的高峰时期

1980年代到2000年代初期，是资产证券化高速成长的时期。一方面，消费贷款市场快速扩张，美国外的许多国家也在跟进此项模式；另一方面，金融创新不断涌现，例如信用违约掉期（CDS）、利率掉期（IRS）等新兴衍生工具的配合，使得更为复杂的资产证券化亦随之冒出。

在此次“资产证券化热”的浪潮中，曾经面临着大量的诟病，资产证券化的优势也被渐渐忽视。

1.3 资产证券化的调整期

2007年至2009年的金融危机彻底改变了资产证券化市场。大规模的抵押贷款违约引起了连接各种资产证券化产品的托管网络崩溃，进而引起了信用风险传染。这次金融危机将全球金融市场带入了一个呈现倒霉周期性的特殊状态，资产证券化市场也开始了一直持续到现在的调整期。

二、当前资产证券化的现状

2.1 资产证券化市场表现

近年来，资产证券化市场逐渐恢复生机，具有崛起之势。据国际资产证券化及衍生品协会（ISDA）发布的统计数据，2018年资产证券化份额超过3.1万亿美元，比上年增长了8.6%。

同时，不同国家该领域的监管逐渐趋紧，新的方案逐渐得以实施。例如，2017年英国金融行为监管局（FCA）发布的《资产证券化专项规定》就是该领域首个全面监管的框架。

2.2 资产证券化机会与风险

资产证券化将为金融机构提供更多融资时的选择，这助于他们降低资本占用以及满足企业融资需要。另一方面，投资者也能够通过参与资产证券化市场获得优秀的投资回报。

在投资风险和机会方面，由于资产证券化的透明度不高，资产标的选择也容易出现困难和扭曲，例如，缺乏证券化产品的明确的估值方法和使竞争性报价困难的不透明市场流动性结构等。此外，设置不当的监管制度也是资产证券化市场发展不被看好的原因之一。