资产证券化负面清单的监管限制

2023-09-19 17:31:44

资产证券化负面清单的监管限制

近年来，资产证券化已经成为金融市场的焦点之一，它将原有的一系列资产转化为证券进行交易流通，让未来现金流成为一种可转让的有价证券。这种交易方式的重要性不言而喻，它为各种金融市场提供了更多的流动性和灵活性，同时也为投资者提供了更多的选择和更多的投资价值。但是，迫切需要强化资产证券化的监管，因为这种交易方式存在负面清单的潜在风险，能否将这种潜在风险消除，将成为资产证券化行业未来发展的一个关键因素。

一、负面清单的风险

资产证券化的负面清单是指可能会发生的风险。它们可能会导致证券化所带来的流动性和灵活性的优势被彻底摧毁，同时也可能导致资产证券化市场成为一个不稳定的市场。其中，最受关注的负面清单是信用风险和流动性风险。

1. 信用风险

信用风险是指在资产证券化的过程中，证券化发行方甚至资产证券化的投资者不能满足债务还款的能力，以及未能达到预期的预付现金流量水平。这种风险可能导致资产证券化市场丧失掉信誉度，如果投资者对资产证券化产品失去信心，那么整个行业的发展也会受到影响。

2. 流动性风险

在资产证券化的发展中，流动性风险往往由资产证券化的标的资产管理能力和管理人的实力决定。如果管理团队无法准确把握资产的真实价值，或者无法将资产转化为证券交易，那么证券化流动性将会受到严重的影响。实际上，证券化流动性也取决于投资者的需求，如果投资者的需求不足，那么资产证券化市场的流动性就会受到限制。

二、监管的挑战

为了降低风险，需要对资产证券化市场进行有效的监管。但是，在实际操作中，监管者面临着资产证券化行业私人化和分散化的挑战。资产证券化市场缺乏统一的标准和规范，每个企业都可以自由选择自己的发行对象、发行方案和发行方式。这些程序是非常灵活的，这也造成了监管难度的增加。

另外，证券化的形式多样，涵盖了资产所有权、分期付款、预付现金流量和风险散布等方面，因此政府监管机构必须密切关注资产证券化市场的方方面面，从产业链入手，不断完善和优化监管制度。

三、监管的限制

监管部门对股票和债券市场的控制是经过时日的，但是对于资产证券化这一特殊市场，监管措施还不完全立体。一方面，监管层还没有形成特别明确的法律规定，导致监管难度增加。另一方面，资产证券化所涉及的资产构成非常复杂，只能通过或许的标准框架来进行监管，这种监管存在漏洞和监管难度。

除此之外，金融领域的专业知识要求非常高，监管措施的实施也必须建立在对资产、投资者、发行方的深入了解和直觉了解之上，因此只靠投资者自身不可能有效获取并应对风险。

四、监管典范

目前国内的监管存在着很多问题，尚未形成统一的法规和标准，然而国际上的监管实践已经形成了完整的监管模式和制度安排。主要包括四个方面：

1. 公司信用评级：为了确定在证券化过程中债券信用风险和投资品质，公司信用评级机构对证券化产品作出评价。监管当局还可以通过这种评级机制来加强掌握和监测资产证券化的信用风险和水平。

2. 披露制度：披露制度是资产证券化监管的关键环节，需要制定统一的披露规则和披露模板，披露计划、历史数据、风险提示、产业情况和日常维护等都要求在规范的框架内进行。

3. 模板文件合同：重要文件模板，包括资产总额、初始款项、融资头寸、资产占比、分级条款、收益赋权、持有人权利、执行标准、成本期、还款期和其它风险等，都在模板文件合同中作出明确规定，通过模板合同，管理者和投资者不仅能更加了解原始资产的性质，同时也能更好的评价管理人员业务能力和稳定性，提高整个资产证券化市场的可预测性和可维护性。

4. 投资者保护：为了保护投资者的权益，监管机构可以出台一系列措施，例如规定投资人的净值、偿债水平及投资能力或者要求投资人从事一定类型证券投资经验，这样投资人就可以根据自身的条件进行有效选择，减少由于个体投资者操作失误而给整个市场带来风险的可能。

总之，资产证券化市场是一个非常特殊、非常重要的市场。监管当局必须对市场各个方面进行仔细分析，了解市场的本质和特点，制定出更加科学、合理、有效的监管政策。只有这样才能更好地处理市场的风险，保证市场的稳定和健康发展。