资产抵押证券投资的利与弊

2023-09-14 09:55:35

资产抵押证券是一种结构复杂的金融产品，近年来得到了广泛的关注和应用。它是通过将资产抵押作为担保，将发起方的债务进行分级和包装，旨在提高证券的投资回报率并降低风险。然而，资产抵押证券的效果并不总是如此理想。本文将从投资者的角度深入探讨资产抵押证券的利与弊。

## 资产抵押证券的基本原理

资产抵押证券投资的利与弊

资产抵押证券的核心是债务的担保，通常是指按揭抵押贷款或汽车贷款等短期债务。这些被称为基础资产，并被分为不同的等级，根据其优先性和潜在的风险水平进行排序。这些资产被转移至一个特殊目的实体（SPE）中，发起方通过这种方式获得了融资，并将发行证券。根据基础资产的种类与数量，证券可以被分为不同的类型和等级，包括最高优先级证券（A级证券）和最低优先级证券（B级证券）等。

## 利：提供更高的收益率和更多的选择

资产抵押证券被广泛使用的原因之一是它们提供了更高的收益率。由于其高度结构化的形式和分层的特点，A级证券通常被评定为“AAA”级，而B级证券可能会被评定为“BB+”级别或更低。这种评定可以带来不同的利率和回报率，这使得这种证券在投资组合中成为一种吸引人的选择。

另一个有利之处是，资产抵押证券有许多不同的类型和种类，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标进行选择。一些证券可能会重点关注商业物业，另一些则可能更加专注于住房。更重要的是，对于数量有限的基础资产进行投资，资产抵押证券可以提供多样化的选择。此外，它们通常提供相对流动性。

## 弊：可能存在的风险和不确定性

尽管由于其广泛的使用和复杂的结构，资产抵押证券具有较高的收益率，但它们也具有较高的风险。这主要是由于其基础资产可能会因财务问题而出现违约或逾期问题。在这种情况下，资产抵押证券投资者将遭受风险和损失。

诸如2008年次贷危机以及2000年互联网泡沫破裂等经验表明，市场泡沫可能给当前的资产抵押证券提供了额外的风险。另外，仍然存在一些争议，即资产抵押证券在分层和重新包装时可能会存在不当操作和欺诈行为。因此，投资者需要特别小心。

除上述风险外，Martin Wolf在其《金融时报》专栏文章中指出，资产抵押证券并不具有实质性的价值。它们的价值主要来自于对现有资产和收入的重新分配，而不是增加资产和收入的数量。这可能会导致市场出现一种“虚荣泡沫”，即资产抵押证券价值非常依赖于市场需求和投资者信心。如果市场信心受损，这种证券的价值可能会迅速下降。

## 结论

尽管资产抵押证券存在风险和不确定性，但作为一种投资选项，它们仍然具有吸引力。投资者可以通过仔细的尽职调查和风险管理来规避风险。总的来说，利弊因素应该在考虑时平衡。确保你了解你的投资目标和承受风险的能力，随时留意市场变化，以避免出现财务损失。