资产证券化的由来及演变

2023-09-12 12:38:18

资产证券化的由来及演变

在金融领域中，资产证券化（Asset Securitization）是一个重要的工具。它将一些通常难以流通的资产，如抵押贷款、汽车贷款或信用卡债务，转化为市场可以买卖的证券。它的目的是通过吸引投资者来为资产提供资金，并提高市场的流动性。

那么，资产证券化是如何产生的，它的演变历程和发展状况是什么呢？本文将对这些问题进行探究。

抵押贷款证券化的先驱

资产证券化的由来及演变

抵押贷款证券化，一种传统的资产证券化方式，是这种金融工具的先驱。抵押贷款证券化的历史可以追溯到 1970 年代初。当时，美国的住房市场一直低迷，政府希望促进房屋建设和购买，因此支持银行开展抵押贷款业务。银行向贷款人发放贷款，贷款人将房屋作为抵押品抵押给银行。这样的贷款通常已经规模较大，银行需要向其他投资者转移这些贷款的风险以便规避风险，这时抵押贷款证券化的Idea就被提了出来。

简单来说，该方法通过将一群同质化的抵押贷款打包成一个债务池，并将这个债务池拆分为不同等级的证券，这些证券的价值取决于抵押贷款的回报概率和价值。债务人的还款将被有序地支付给持有这些证券的投资者。这样，如果某个债务人违约，投资者经历的损失就只是这笔违约贷款的价值，而不是整个债务池。而这种危机化的方法为投资者带来了丰厚的回报。

这一衍生品的创新极大地推进了美国住房市场的发展，用资产证券化的方法海量增加了可出售的贷款，使得工业用地的利用更加充分，房产借贷市场的创新也在接踵而至。

机构化债务证券

资产证券化技术的现代版本首先在 1970 年代末 1980 年代初由摩根士丹利公司开创。摩根士丹利发行了机构化债券（CBO）和机构化贷款证券（CLO），打破了传统上基于单一资产的财务结构的壁垒。这些衍生品将大量贷款或其他债务在不违反法规的情况下捆绑在一起，分成不同风险等级的证券。

机构化债务证券具有许多优点，如资金来源多样化、风险分散和买卖灵活。在 1990 年代末和 2000 年代初，这些证券变得越来越受欢迎，特别是在那些有较高信用评级的国家，如美国和英国。这些证券不仅解决了许多创造性的金融机构的资金来源问题，还通过这种方式刺激了各种类型的借贷业务。

资产证券化的低迷期

尽管资产证券化在 2000 年代初繁荣发展，但它也因为 2008 年金融危机遭到重大打击。大量的机构化债务证券基于抵押贷款，当全球房屋市场崩溃时，许多借款人开始违约。这种情况导致证券的价格暴跌，继而引爆了金融危机，全球经济长期低迷和对美国的一系列改革政策。同时，证券市场的参与者也对于资产证券化的模式是否应该发生改变争议不断。

资产证券化今天的状态

尽管在金融危机之后，资产证券化的规模萎缩了很多，但它仍然在市场上占据了相当重要的地位。经验证明，若良好运用资产证券化技术，是一种有效的融资和管理资产资金流的方式。

目前，一些针对新形式合规的资产证券化正在其应用领域被不断拓展，尝试利用网络、移动支付和智能合约等新技术，尝试打破很多传统金融机构和非金融机构数据壁垒，以此来拓宽证券化适用范畴。

总之，资产证券化在他的发展历程中始终扮演着重要的角色。尽管在实践中遇到了不少的问题，我们相信随着金融科技的发展和监管框架的不断完善，这种证券化工具将被更广泛地应用于投资领域。