证券发行注册制(推动市场改革)

引言：

随着经济全球化和市场化进程的不断加快，证券市场的作用也越来越重要。我国证券市场从5年前到现在经历了非常大的变革，在取得较好成绩后，证监会将推出另一项改革——注册制。

什么是注册制

所谓“注册制”，就是对公司发行股票等融资工具实行登记审核、信息披露等管理模式。如果说目前股票上市制度采用了"一口价"定价法,那么新体系则采用询价挂牌方式确定价格,符合供求平衡原理。相比之下,发行人在公开募集时可以与机构投资者充分协商，定量个性化设置发售价格。

为什么需要注册制

目前我国A股采用的是审批制，这种方式缺点显然：1.效率低下；2.可能存在黑箱操作；3.面向少数投资者而非多数散户。

首先从效率角度来说，审批过程中存在太多层级和复杂手续。于此同时传统IPO还必须有一个其它类型的审核——发行IPO公告前的正式核准程序，因此非常耗时。

而随着经济不断增长，股市不断壮大。我国资本市场对外开放的趋势日渐明显，尽管在这个过程中也面临着许多风险与挑战，但是从最终效益上来说应该是积极的。按照证监会规划将逐步实现境内、境外投资者和机构参与中国证券市场，并形成一体化全球金融体系。

注册制能带来什么

首先新方式下,审批时间限制得到彻底解除,财务数据向社会披露要求高于募集条件设计。

其次,发行价格具有更强通透性，在信息公开完备情况下为价值评估提供更加客观标准；同时也可以采用售后调整等方式保持连续定价机制。

第三,反映公司业绩变化的指标将更加广泛客观：例如若干期财务报表甚至技术专利品牌文化等都可以提供重要参照依据。优胜劣汰就在此基础上形成，而不再依赖于像现在这样大比拼和政策支持。

第四,机构投资者的定价分析被有效提高。除了秉承基本面严格分析与业绩预期等传统原则外,更加注重对市场情绪影响的研究评估以及投资组合平衡调整。

注册制改革难度在何处

实际上，推进注册制改革是一项非常复杂的任务。最主要的问题之一是需要建立起完善、符合国内发展需求的证券发行体系。

另外还需要满足市场对信息透明度、法律保护等方面基本需求；同时也需具备严格尽职义务、风险控制等规范性管理条件，并因地制宜激活多层次股权融资市场所必须采取。这些都将直接关系到我国证券交易所未来能否走向健康稳定发展阶段。

结束语：

总之，“注册制”是A股新时代下一个开放式良好机会，在科技消费升级带动下可以更有力吸引优质初创企业上市。同时,它的引入相较于当前严格审查制度,意味着了股票发行机制改革进程的重要启示。未来中小盘市场及海外投资者对“中国概念股”的信心与认可也将更加长久健康，我想我们不应该拒绝这种积极变化。

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