资产证券化：从初创到今天的发展历程

2023-09-10 18:31:53

资产证券化：从初创到今天的发展历程

资产证券化，又称证券化、债务转移、债务分离，是指将具有一定收益及其相关风险的资产或现金流，按照一定的比例和结构，组合成具有不同风险、收益和流动性的证券，并在资本市场上进行发行和流通交易的金融创新方式。它的出现是为了满足银行等金融机构在业务拓展、风险管理、资金运作等方面的需要，成为了金融市场中一个重要的融资渠道和风险管理工具。本文将分析资产证券化的发展历程，从初创到今天，探究资产证券化的演变过程以及未来的发展趋势。

一、资产证券化的起源

资产证券化：从初创到今天的发展历程

资产证券化最早源于20世纪60年代后期的美国。当时，美国的抵押贷款危机导致了银行业的信用风险和流动性风险不断上升，在这种情况下，银行业需要寻找新的解决方式。于是，在1968年成立的美国联邦国民抵押贷款协会，便开始尝试将抵押贷款的现金流量证券化。这笔抵押贷款的本金和利息现在被划分为壳公司的证券，这些壳公司要么通过私人放贷股和债券公开招标，要么将他们出售给证券化基金。

随着技术的发展，资产证券化的形式和范畴越来越广泛，从最初的抵押贷款、汽车贷款，到债券、信托受益权（REITs）、收费权、运输、质押，一直到一定程度上具有特殊性的经济特许权、租赁收益权、会员权益，都成为了被证券化的资产对象，这让资产证券化的块不断叠加。

二、资产证券化的演变

1.前期发展阶段

在20世纪70年代到80年代初期，资产证券化主要是以抵押贷款为基础的住房抵押贷款证券化，这种证券化方式繁荣到90年代初期。

资产证券化的第一个重要的阶段，是1985年至1992年之间，美国的纯财产抵押证券（CMBSs）开始流行。它们的特点是以商业物业作为抵押品，而不是住房，而且这些资产通常是收益较多、租赁期较长的物业。该型号证券的成功发行，也让资产证券化逐渐在全球范围内得到了认可。

2.高速增长阶段

进入20世纪90年代，资产证券化飞速发展，以美国证券化市场为主，不断吸纳全球资本市场的资本。另外，资产证券化的规模也随之快速扩大，从1990年的150亿美元增加到了2000年的1.3万亿美元，累计发行总额超过10万亿美元。

在这个时期，许多全球性的金融机构开始了营业，吸引更多的投资者和资本，并进一步推动资产证券化市场的发展和全球化。资产证券化发行和交易已成为全球性的金融活动，并逐渐涉及到各种各样的财产类型、组织形式等等。当然，由于这个阶段一些国家资本市场的功能相对不完善，加之2008年的金融危机影响，导致资产证券化市场在全球范围内出现了明显转折，未来的规模上升会受到重大限制。

三、未来趋势展望

随着全球市场不断变化和不断进步，资产证券化市场的未来发展趋势将是一个重要的议题。未来的趋势展望可以综合考虑以下因素：

1.世界贸易逐步复苏，海陆丝绸之路的构建和睦邦合作有望带来新空间。

2.政策信息透明趋势不断加强，信息公开程度越来越高。

3.大数据、互联网、区块链等新的技术对资产证券化领域的进一步推动和应用，不断完善和增强资产证券化的风险管理能力。

4.国际投资和贸易能力的不断加强和发展，对于国际化的资产证券化市场也会产生深刻影响。

未来资产证券化市场发展的主要趋势将集中在以下几个方面：一方面，将实现更广泛的证券化资产类型，更深入地进行有价证券的转让，更好地满足各利益方的需求。另一方面，由于监管透明度的提高和监管政策的趋同，资产证券化市场将更加规范、透明、安全。这也是资产证券化市场未来可持续发展的基础。

四、结论

资产证券化市场从刚开始的抵押贷款证券化到现在覆盖范围更加广泛，发行规模也持续增长。然而，在资产证券化市场的技术革新、金融机构的业务创新、监管政策的改革等多重因素的推动下，尽管它可能存在一些问题和风险，但它的未来发展前景非常广阔。尤其是随着国际化的发展，资产证券化作为金融创新的重要形式，将在不久的将来变得更加成熟和稳健。记住，资产证券化不仅是美国的专利，也是全球金融市场的一种可持续发展的机会和方向。