不同市场的期货升水和贴水有何不同？
在期货交易市场中，升水和贴水是市场参与者关注的重要现象。升水指的是现货价格高于期货价格，贴水则是指现货价格低于期货价格。这种现象很常见于商品市场，在国内的股票期货市场也常常出现。本文将从不同市场的角度，深入分析期货升水和贴水的不同之处。
1. 不同市场对升水和贴水的定义
在不同的期货市场中，对于升水和贴水的定义是不同的。在商品市场上，由于现货与期货之间有实物交割的要求，所以升水和贴水的定义都会与现货价格挂钩。其中，升水是指现货价格高于期货价格，而贴水则是指现货价格低于期货价格。
而在股票期货市场中，升水和贴水的定义则与指数水平相关。如果期货合约的价格高于指数水平，那么即为升水；反之则为贴水。在这种情况下，升水和贴水与现货价格基本没有直接关系。
2. 产生升水和贴水的原因不同
不同市场产生升水和贴水的原因也是不同的。在商品市场上，升水和贴水通常是由于供需因素引起的。举个例子，如果某种商品的供应紧张，市场参与者对未来的需求形势持乐观看法，就会使现货价格高于期货价格，形成升水。反之，如果市场对未来需求形势不看好，就会使得长市场时间上持续升水的商品走贴水，期货价格低于现货价格。
而在股票期货市场中，升水和贴水的形成则主要受到利率和股息影响。股指期货合约的价格由标的资产的期货价格、无风险利率、可再投资股息及终止期所构成。由于股息是标的资产的分红，带有时间性质，所以假设因股息而产生的贴水被持有期/Q多数抵消，则正常情况下，股指期货的升水/贴水是由期货价格和无风险利率共同决定。
3. 升水和贴水对交易策略的影响也不同
由于升水和贴水产生的原因和标准不同，不同市场之间交易策略和操作也有所不同。在商品市场上，升水和贴水价格的变动主要受到商品供需关系的影响。如果市场出现大涨行情，使得升水成比例上涨，那么投资者可以卖出期货合约并买入现货，利用升水的价格差获得收益；反之则可以持有期货合约，期待市场反转时价格差扩大，然后平仓出局。
在股票期货市场上，由于升水和贴水形成的原因和标准不同，所以对于交易策略也存在差异。在低贴水的时候，因为股指期货价格要低于指数水平收盘，所以投资者可以买入期货合约，并卖出现货股票，赚取贴水的价格差。反之，在大升水的市场中，投资者则可以将卖出期货合约，买入现货股票，以赚取劣质市场中持股上涨产生的差价。
总结：
不同市场中期货升水和贴水的定义、原因以及交易策略都略有不同。在实践中，市场参与者需要根据具体市场环境和自身投资策略，决定何时进行买入或卖出操作。